金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。<敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次/p>

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的(de)终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何方(fāng)让我们(men)拭(shì)目(mù)以待。

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