调油逻辑提振成本价格，从而能够推升(shēng)芳(fāng)烃价格，去年(nián)二(èr)季度芳烃市场的热度之高也(yě)正是(shì)由这(zhè)个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的(de)步调明(míng)显不一。期货日报(bào)记者观察(chá)到，同为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯期(qī)货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走(zǒu)势上来看，两品种的表现远超市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收(shōu)于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日(rì)收盘(pán)价下(xià)跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌(diē)，主要原因在于两(liǎng)方面，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一(yī)方面近期成品(pǐn)油裂(liè)差下跌。”一德(dé)期货(huò)分析(xī)师郑邮飞表示(shì)，由于欧美的(de)滞涨格局，以(yǐ)及(jí)美国的加息预(yù)期(qī)，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供(gōng)应(yīng)端的(de)OPEC+减产还没(méi)有落(luò)地，原油(yóu)近期回(huí)补(bǔ)前期(qī)缺口后继续下(xià)行，对于(yú)化工特别是与之相关性相(xiāng)对较(jiào)强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品油裂差(chà)方(fāng)面，近期美国(guó)汽(qì)柴(chái)油裂(liè)差(chà)出现下(xià)滑，同时美(měi)国(guó)汽油库存(cún)在(zài)4月份去库速(sù)率(lǜ)减缓，使得市(shì)场对于(yú)美国(guó)调油(yóu)需求(qiú)的预期(qī)边际弱(ruò)化(huà)，对(duì)于芳烃的支(zhī)撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了解到(dào)，美(měi)国(guó)夏油(yóu)对于辛烷值的(de)需求支撑起了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与去年同期相比，今年芳烃(tīng)市(shì)场走(zǒu)势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中大(dà)期货(huò)能化(huà)组(zǔ)组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发(fā)生这一(yī)现象(xiàng)的原因(yīn)更多是始于路径依赖，去年极端的调油(yóu)行(xíng)情使(shǐ)得市场预期(qī)今年(nián)调油逻辑发生的概率仍(réng)较大，调油商提前(qián)准备原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年(nián)调油逻辑(jí)是调油实(shí)实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚(yà)价差处于往年同期高(gāo)位，但当前美湾(wān)芳烃库存(cún)较高，需求饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳烃美(měi)亚(yà)价差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记(jì)者，今年芳烃(tīng)调油(yóu)逻辑(jí)与去年在(zài)细节与节奏上又(yòu)有差异(yì)，主要体现在去年5—6份(fèn)的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场(chǎng)对于美(měi)国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有提早预(yù)期，导致旺(wàng)季来临后行情一触即(jí)发，而(ér)经历过(guò)去年的大幅波动，随(suí)后调油商(shāng)对于今年(nián)已经(jīng)提(tí)早有所准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的(de)美亚价差一(yī)直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流(liú)向美国(guó)创造套利(lì)空间(jiān)，同时我(wǒ)们从去年四季度至(zhì)今韩国出口美(měi)国芳烃(tīng)的数量(liàng)保持相(xiāng)对高位可(kě)以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的(de)检修预期，今年市场(chǎng)的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明(míng)显早(zǎo)于去年(nián)。但(dàn)我(wǒ)们也看到了(le)PXN在3月下旬后就(jiù)处于(yú)高位徘徊的(de)状态(tài)，意味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早(zǎo)兑(duì)现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对(duì)此，华融融达期(qī)货(huò)分析(xī)师韩冰(bīng)冰表示，今(jīn)年和去年芳烃走势存(cún)在着节奏的差异，去(qù)年5月份(fèn)是是炒作调(diào)油(yóu)需求的主要时(shí)期，而今年市场提前(qián)到(dào)3月就开(kāi)始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油(yóu)逻(luó)辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地(dì)区成品油供需突然变得紧张，油(yóu)品裂解利润非常(cháng)好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年(nián)的问题是欧(ōu)美经(jīng)济下行压力较大，油品(pǐn)需求面临走(zǒu)弱(ruò)，从盘面也(yě)可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成(chéng)原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌(wū)冲突导(dǎo)致原油的(de)出(chū)口受(shòu)限以及(jí)疫(yì)情影响下(xià)美国炼厂大幅关停(tíng)引起的辛烷需求无法(fǎ)匹配，从而导致了美(měi)亚套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端(duān)紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的大幅走高。今年看(kàn)工厂对于调(diào)油(yóu)行(xíng)情有所准备，整(zhěng)体缺量(liàng)需求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析师隋410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗斐看(kàn)来，二季度美国(guó)出行旺季(jì)下调油需求被赋予期待，然而(ér)有了去(qù)年二季度调油需(xū)求增加下亚美套(tào)利利润可观的(de)经(jīng)验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂签(qiān)订了(le)长约，今(jīn)年的(de)出口周期(qī)有(yǒu)所提(tí)前(qián)。

　　从今年韩(hán)国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月(yuè)出(chū)口量(liàng)已达(dá)去(qù)年(nián)调油季出口总(zǒng)量(liàng)的65％偏上。同时，据了(le)解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企业(yè)签订(dìng)合(hé)同多(duō)采用FOB模式，便于(yú)其在窗口打(dǎ)开后(hòu)及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大概(gài)率仍将发生，但是整体对于芳(fāng)烃价格的提(tí)振高度将(jiāng)极(jí)大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油库(kù)存(cún)低位(wèi)回升，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和经济可能衰退的背景下调油需(xū)求出(chū)现了不(bù)稳(wěn)定的因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈(chéng)现边际(jì)走弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张(zhāng)的局面在(zài)恒(héng)力石(shí)化和(hé)嘉通(tōng)能源两套年产能(néng)共500万吨新(xīn)装置投产(chǎn)和下(xià)游消费走(zǒu)弱的影响(xiǎng)下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产下北方低(dī)价货源冲击华东，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库(kù)存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港(gǎng)库存及上(shàng)游(yóu)纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临(lín)累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化(huà)，但是现在还没有真正进入美国汽油(yóu)的消(xiāo)费旺季，如果5月下旬开始美国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值仍(réng)将保持高位，但是在(zài)当前衰退预(yù)期以及美联储加息背景下(xià)，成品油(yóu)消费的成色或(huò)较预期大打折扣(kòu)，芳烃前(qián)期相(xiāng)对原油的价差高(gāo)点(diǎn)已经看到，调油(yóu)逻辑(jí)再继(jì)续大幅发酵的概率(lǜ)降(jiàng)低(dī)。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认为(wèi)，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或(huò)将(jiāng)回(huí)归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力(lì)合约换月，市(shì)场的交易重心(xīn)转(zhuǎn)向了(le)2309 合约，在(zài)距离9月相对较长的时(shí)间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从(cóng)基本(běn)面上来(lái)看(kàn)，短期 PTA 不至于大(dà)幅累(lèi)库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更(gèng)加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前(qián)国内纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利之(zhī)外其(qí)他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游(yóu)同样面临(lín)成(chéng)品库(kù)存偏高(gāo)和利润(rùn)不佳的局面，二(èr)季(jì)度苯(běn)乙烯仍面临累库压(yā)力，短期来看价(jià)格(gé)向上的驱动(dòng)或较乏410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗力。

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