近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成(chéng)，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已(yǐ)实(shí)现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及美(měi)联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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