近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家(jiā)统计局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为(wèi)地(dì)区、设备(bèi)区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库(kù)存均(jūn)处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需(xū)格局(jú)大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本(běn)较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将shì)海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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