在华尔街经济(jì)学(xué)家(jiā)和(hé)央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相信美联(lián)储有能(néng)力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式歧立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月(yuè)的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基金的(de)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的(de)行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度(dù)开始。

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