北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wè岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点i)再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点)勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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