近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力更(gèng)为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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