如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了(le)日本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和(h中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名é)男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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