北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时(shí)的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示，他(tā)和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读(dú)者能(néng)够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软(ru大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么ǎn)，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为了(le)达(dá)大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不(bù)代(dài)表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行为方(fāng)面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们(men)还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热(rè)，致力(lì)于(yú)解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但(dàn)电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司(sī)，就是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一(yī)些环(huán)境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全国(guó)的(de)每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的(de)目(mù)标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为(wèi)什(shén)么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投(tóu)放(fàng)的天量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担(dān)了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货(huò)币，我看不到任何(hé)其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道(dào)需要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的(de)工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方(fāng)市(shì)中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的(de)方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我(wǒ)们拥(yōng)有更多(duō)的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们(men)学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的(de)机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于遗产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。” 大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么p>

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在(zài)以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做(zuò)到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的(de)事(shì)业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环境，没(méi)有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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