5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ET正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角F份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复(fù)苏(sū)不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(z正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角hí)处(chù)于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zh正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角í)合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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