自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的(de)差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的(de)心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也(yě)基本(běn)保持(chí)稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基(jī)金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基金去年(nián)四季(jì)度末的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的(de)相关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定(dìng)价(jià)中未被充(chōng)分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也(yě)非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方达新经济(jì)基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该(gāi)基金前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获(huò)得了(le)更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商、新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸(xī)引力(lì)的(de)位(wèi)置，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大消费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦(yàn)春(chūn)随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过(guò)程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们(men)可以将目(mù)光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀、更加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么