随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增(zēng)持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前三依(yī)次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经(jīng)济政策的提(tí)振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也(yě)有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对(duì)收(shōu)益或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高的(de)行业基(jī)金，增持(chí)部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里对(duì)年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受(shò晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里u)益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地(dì)产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴(tiē)可能(néng)增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经(jīng)济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行(xíng)业可能(néng)在下(xià)半年周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机(jī)行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技(jì)术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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