4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之市场对新年度减产担忧加(jiā)重，国内棉价(jià)持续(xù)上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国(guó)内外棉花价差(chà)不断收(shōu)缩，最(zuì)终至4月底5月初(chū)结(jié)束了内外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自2022年3月以来一(yī)直维持(chí)倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉(mián)价连(lián)续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘(pán)表现相对较(jiào)强的原(yuán)因(yīn)在于国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国(guó)内需求(qiú)持(chí)续(xù)修复，外(wài)贸(mào)订(dìng)单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天气不利棉花(huā)播种和出一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次苗，减产预(yù)期(qī)推动(dòng)国内棉(mián)价(jià)不断走强(qiáng)。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需趋于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉(mián)花(huā)分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线(xiàn)产品库存低(dī)位(wèi)，开(kāi)工负荷保持高位运(yùn)行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到(dào)10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排(pái)单(dān)时(shí)间达到近两年来最高水平。同时由于大(dà)部(bù)分纺企纱(shā)线产品库(kù)存低(dī)位，产销压力较小，促使(shǐ)部分企(qǐ)业(yè)增(zēng)加(jiā)原棉储备库存(cún)，为棉(mián)花市场消(xiāo)费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续(xù)上涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的接受程度并(bìng)不(bù)高，仍以刚需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷(lěng)清一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次，棉(mián)价的(de)上(shàng)涨也并未有效传(chuán)导到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑棉在供(gōng)应端利多的(de)推(tuī)动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新(xīn)疆(jiāng)地区(qū)陆续出(chū)现低温(wēn)降雨降雪(xuě)天气，给(gěi)棉花播(bō)种以及出苗带(dài)来(lái)了不利影响，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产量大降的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒作提供了(le)助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温(wēn)快速回升，郑棉(mián)一度回落(luò)，但近日新疆(jiāng)地区迎来强(qiáng)降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会(huì)对棉苗生长产生不(bù)利影响(xiǎng)，再(zài)度引发了市场对于天气的关注，期(qī)价再创(chuàng)阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播(bō)种面积普(pǔ)遍(biàn)下降，根(gēn)据我们的(de)调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积(jī)总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南(nán)北疆气(qì)温普遍偏低(dī)，尤(yóu)其(qí)是北(běi)疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月中下旬及(jí)5月初部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部(bù)分棉田重播，预计新年(nián)度(dù)棉苗生长进度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重(zhòng)，或(huò)导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对(duì)新年(nián)度(dù)供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货(huò)售卖(mài)价(jià)格。4月(yuè)份国(guó)内价格明显上(shàng)涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应(yīng)端(duān)方面(miàn)，在意(yì)向种植面(miàn)积下(xià)降(jiàng)和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用下，新年度(dù)棉(mián)花减(jiǎn)产概率大大增加。需(xū)求端(duān)，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率维持高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平(píng)，整体表现(xiàn)尚可，需(xū)求端(duān)带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定的压力。但中长期内需(xū)持续复苏(sū)的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经成为(wèi)支撑(chēng)全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份(fèn)欧美高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧(jǐn)缩(suō)政策，或降低(dī)居民对纺织品服(fú)装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的(de)美棉周(zhōu)度(dù)净签(qiān)约量(liàng)环比(bǐ)下(xià)降57％，一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市场(chǎng)担忧(yōu)国外棉(mián)花(huā)市场阶段(duàn)性需(xū)求下滑，外棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布(bù)了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预(yù)测，将(jiāng)全(quán)球(qiú)棉花(huā)产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同(tóng)时将全球(qiú)棉花消费量(liàng)大幅调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末(mò)库存较上年度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市(shì)供(gōng)需有望转强，支撑国际(jì)棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济(jì)向好预期下，棉纺织市场消费(fèi)增长(zhǎng)明显，叠加极端天(tiān)气对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长(zhǎng)带(dài)来(lái)袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使(shǐ)棉(mián)企(qǐ)挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉(mián)花价格随之水涨船高；而(ér)国(guó)外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为(wèi)18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转正(zhèng)。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企(qǐ)用(yòng)棉成本增加(jiā)，后(hòu)续与(yǔ)外棉(mián)市(shì)场的(de)竞争(zhēng)压(yā)力或增加(jiā)。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游步(bù)入淡季后(hòu)需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前(qián)基本面缺乏(fá)实质(zhì)性(xìng)利好(hǎo)，天(tiān)气(qì)对产量(liàng)的影响(xiǎng)仍有待观察(chá)，郑棉短期(qī)预计宽幅(fú)振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内(nèi)棉花产量下滑(huá)是(shì)大概率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造加(jiā)工(gōng)设备，对于(yú)产(chǎn)能持续扩张的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概(gài)率会(huì)在今年重演(yǎn)，中(zhōng)长期(qī)棉价重心(xīn)有(yǒu)望(wàng)继续抬升。

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