申万(wàn)一级(jí)的半导体行业涵盖(gài)消费电子(zi)、元(yuán)件等6个二级子行业(yè)，其中(zhōng)市(shì)值权重最大的是半导体行业，该(gāi)行业(yè)涵盖132家上市(shì)公司(sī)。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半导体行业具备(bèi)研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前(qián)景(jǐng)广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因此(cǐ)成(chéng)为A股(gǔ)市场(chǎng)有影(yǐng)响力的科(kē)技板块。截至5月(yuè)10日(rì)，半(bàn)导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企业(yè)市值(zhí)在(zài)1000亿(yì)元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深(shēn)300企业数量(liàng)，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速(sù)发展，市场规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提升(shēng)，自主(zhǔ)研发的环境下，上(shàng)市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖子等因素制(zhì)约，2022年多(duō)数上市公司业绩增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方面(miàn)因素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)的132家公(gōng)司，2018年实现一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业(yè)务为(wèi)半(bàn)导体IDM、光学(xué)模组、通(tōng)讯产(chǎn)品集(jí)成的闻泰科技(jì)，从2019至(zhì)2022年连(lián)续4年营收居行(xíng)业首(shǒu)位(wèi)，2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收(shōu)稳(wěn)步(bù)增长，但半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司的(de)营(yíng)收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业(yè)收入居(jū)前5的企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部(bù)企业(yè)营收增速(sù)放缓，低于(yú)行业平均(jūn)增速(sù)。二(èr)是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等(děng)营收体量居前的企业不断(duàn)上市，并在(zài)资(zī)本助力之下营收快(kuài)速增长。三是(shì)当(dāng)半导体行业处于(yú)国产替代化、自(zì)主研发背景下的高成长阶(jiē)段(duàn)时，整个(gè)市场欣(xīn)欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的(de)归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍。但受到电(diàn)子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片(piàn)库(kù)存(cún)高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增(zēng)长企(qǐ)业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企业(yè)净利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净(jìng)利润增(zēng)速区(qū)间

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖(gài)芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授(shòu)权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进(jìn)的芯片(piàn)定(dìng)制技术、丰富的(de)IP储备以及(jí)强(qiáng)大的(de)设计能力，公司(sī)得到了(le)相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净利润(rùn)体量排名行业第92名，其较快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利润基数，北(běi)方(fāng)华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增(zēng)长至(zhì)23.53亿(yì)元(yuán)，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快的半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)行业经(jīng)营风险分(fēn)析(xī)时，发现(xiàn)存(cún)货(huò)周转率反映了分立器(qì)件(jiàn)、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现金(jīn)流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业的(de)存货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否(fǒu)面临库存风险，是(shì)否出(chū)现供过于(yú)求(qiú)的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基(jī)本持平，该年半导体指(zhǐ)数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和(hé)行(xíng)业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相(xiāng)关性较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均(jūn)同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货(huò)质量下滑的企业(yè)，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居(jū)中上位置(zhì)的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降(jiàng)了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业中(zhōng)位水平。而股价(jià)上，两股2022年分(fēn)别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率表(biǎo)现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利率稳(wěn)步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业(yè)技术(shù)迭(dié)代(dài)升级(jí)、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过(guò)2个百分点，与上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子(zi)消费品需求(qiú)放缓至(zhì)部(bù)分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分(fēn)点以上企业达到27家，其(qí)中富满微(wēi)2022年毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公司在年报中也说明了与这两方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业(yè)最高的臻镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居前(qián)且公司经营体量较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研(y一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的án)发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖(bó)子(zi)、国内(nèi)自主研(yán)发上(shàng)行趋(qū)势的背景下，国内半导体企业需(xū)要不断通过(guò)研发投入，增加企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进而对长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改(gǎi)观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业(yè)增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来(lái)看(kàn)，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰科技和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以上居(jū)前。综合研(yán)发费用增长率和(hé)增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持双模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)居前的(de)10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资金(jīn)投入(rù)。研(yán)发费用占比20％以上的企业达(dá)到(dào)40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家(jiā)企业不仅连续(xù)3年研发费用占比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以上，可谓既(jì)有(yǒu)研发高占比(bǐ)又(yòu)有研(yán)发(fā)高金额。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续三年研(yán)发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发(fā)费用(yòng)支(zhī)出15.23亿元。目前公司(sī)思(sī)元370芯(xīn)片(piàn)及加速(sù)卡(kǎ)在众(zhòng)多(duō)行业领(lǐng)域中(zhōng)的头部公司实现(xiàn)了批(pī)量销(xiāo)售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

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