在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算(suàn)程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体(标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产tǐ)波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策(cè)略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高(gāo)的(de)管(guǎn)理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机(jī)会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单(dān标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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