国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程“过于a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对(duì)于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地(dì)方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则(zé)性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的(de)乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议落地(dì)后的一段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机(jī)及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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