私募基(jī)金(jīn)运作即将(jiāng)迎来更(gèng)全面的(de)新一(yī)轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基金(jīn)业(yè)协会（下称(chēng)中基(jī)协(xié)）就起草的《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公开(kāi)征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金(jīn)法将私募证(zhèng)券投资基金纳入统一规范，中基协实施(shī)登(dēng)记备案以来，我(wǒ)国私募(mù)证券(quàn)投资基金行业发展迅速(sù)，规模不断(duàn)增加。截至2022年年末，中基协(xié)已(yǐ)登(dēng)记私募(mù)证券(quàn)投资基金管理人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐步(bù)多元化，交易活跃(yuè)，投资资产覆盖(gài)股票、基金、债券和场(chǎng)内外衍生(shēng)品(pǐn)，已(yǐ)经成为资本市场重(zhòng)要的机构投资者之一。中基协结合私募证券投(tóu)资基金行业实践，坚持规范发展和问(wèn)题导(dǎo)向，起(qǐ)草形成《运(yùn)作(zuò)指引》，明确底线要求(qiú)，针对重(zhòng)点问题予以规范，完(wán)善私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金(jīn)运(yùn)作规则体系(xì)。

　　本次征(zhēng)求意见的《运(yùn)作指引》共计(jì)三(sān)十二条，对私募证券(quàn)投(tóu)资基金募集、投(tóu)资、运(yùn)作管理等环节(jié)提(tí)出了规范要(yào)求。具体来看：

　　募集(jí)要求方(fāng)面，在募集及存续门(mén)槛(kǎn)要求上，明确私募证券投资基金初始募集及存(cún)续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中(zhōng)基协发布(bù)了(le)修订后(hòu)的《私募(mù)投资基金登记备案(àn)办法》（下称《备(bèi)案办法》）及配套指(zhǐ)引，进(jìn)一(yī)步明确了(le)私募登记备案标(biāo)准，其中就提出私募证券基金初始实缴(jiǎo)募集资金规模不低于1000万元(yuán)人民(mín)币。此次《运(yùn)作(zuò)指引》的相关(guān)要求(qiú)与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的是(shì)，基金合同中(zhōng)应当明确约定，除市场波动导致净值变(biàn)化外(wài)，连续60个(gè)交易日出现坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法基金(jīn)资产净值低于1000万元(yuán)人(rén)民(mín)币的(de)，该私(sī)募证券投资基金进入清算流程。

　　有行(xíng)业人士认为，《运(yùn)作指引》在衔接(jiē)《备案办(bàn)法》募集规模的基础上，增加了存续要(yào)求，这(zhè)可以有效(xiào)避免《备案办法》出台后，通过募集(jí)资金(jīn)后(hòu)再赎回的方式备(bèi)案的“壳基金(jīn)”。此(cǐ)外，这也体现(xiàn)行业的(de)“扶强(qiáng)除劣(liè)”趋势，中小规模的私募生存难度越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为(wèi)加强(qiáng)流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)管(guǎn)理，《运作指(zhǐ)引》要求私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)开放申赎频率不得(dé)高于(yú)每月一次。为引导投(tóu)资者理性投资(zī)、长期(qī)投资(zī)，《运(yùn)作指(zhǐ)引》明(míng)确基金合同应当约(yuē)定投资(zī)者不少于6个月(yuè)的份额锁定期安排(pái)。

　　投资(zī)要求方面(miàn)，在组合投资要求上，为(wèi)引导(dǎo)私募证(zhèng)券投资基金管理人提(tí)升专业投资能(néng)力，组合(hé)投资、分散(sàn)风险，要求私募证券投(tóu)资基金采(cǎi)取(qǔ)资产组合的(de)方式进行投资(zī)。单只私募证券(quàn)投资基(jī)金投资于同一资产的资金，不得超过该(gāi)基金净资产的25％；同一私募基金管理人管理的(de)全部私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金投资于同一资产(chǎn)的资(zī)金，不(bù)得超过(guò)该资产的25％。银行活期存(cún)款、国债(zhài)、中央银行票据、政(zhèng)策性(xìng)金融(róng)债、地(dì)方(fāng)政(zhèng)府债券、公开(kāi)募(mù)集基金等中国证(zhèng)监会、协会认(rèn)可的投(tóu)资品种除外。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还(hái)明确(què)禁止多层嵌(qiàn)套(tào)，要求私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金(jīn)架构(gòu)应当清晰(xī)、透明(míng)，不得通过(guò)设置复杂架构、多层嵌套等(děng)方式规避监管要求。私募证券投资基金投资于坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法其他(tā)私(sī)募证券投资基金(jīn)或(huò)者(zhě)金融机构(gòu)发行的资产管理(lǐ)产品(pǐn)的(de)，应(yīng)当明确约定所(suǒ)投(tóu)资(zī)的私(sī)募证券投资(zī)基金或者资产管理产品不再投资除公开募集基金(jīn)以外的其他私(sī)募证券投(tóu)资基金或者资(zī)产(chǎn)管理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在场外(wài)衍生品投资要求上，明确(què)私募基金应当以风险管理(lǐ)、资产配置(zhì)为(wèi)目标开展衍生品交易，不得将衍生品交易异化为(wèi)股(gǔ)票、债券等场内标的的杠(gāng)杆(gān)融资工具，不得为不适(shì)格(gé)投资者提(tí)供(gōng)通道服(fú)务，提出(chū)集中(zhōn坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法g)度、杠杆等(děng)要求。

　　运(yùn)作(zuò)管理要求(qiú)方面，要求私募证券投(tóu)资基金管理人(rén)建立健全内部制度(dù)，遵循投(tóu)资者利益优先与公平交易原则，防(fáng)范利益(yì)输(shū)送。对(duì)量化私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金在交易系统安(ān)全、异常交易(yì)监(jiān)控(kòng)、内部(bù)管理(lǐ)、资料保存、产(chǎn)品(pǐn)命名等方(fāng)面提出规范(fàn)要求。进一步(bù)细化(huà)对私募(mù)证券(quàn)投资基金投资(zī)运作（如衍生品、境外资产等特(tè)殊交易）的信息(xī)披露(lù)要求(qiú)。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同(tóng)规模私(sī)募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人和私募证券投资基金信息报送(sòng)工作要求。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》还要(yào)求规(guī)模以(yǐ)上私募证券投资基金管理人定期(qī)开展压(yā)力测试、建立风险准备金制度等。具体(tǐ)来看，同一实际控制人控制的私募基金管(guǎn)理人在(zài)最近一年度末合计基金管理规(guī)模在20亿元以上的，应当持(chí)续建立健全流(liú)动性风险(xiǎn)监测、预警与应急处置、关于预警线与止损线的(de)风险管理制度，每季(jì)度至少进行一次压(yā)力测试。私募(mù)基金(jīn)管(guǎn)理人应当结合(hé)市场状况和(hé)自身(shēn)管(guǎn)理能力制(zhì)定并持续更新流动性(xìng)风险应急预案，明(míng)确预案触(chù)发情景(jǐng)、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》明确禁止通道业务，私募(mù)基金管理人应当对投资者资金来源(yuán)的合规性进行审查(chá)，不得(dé)由投资者或其指定第三方下达投资指令或者自行负责投资运作，不得为金融机构、其他私募基金(jīn)管理人，金融机构资产管理产品(pǐn)以及其他私募基金(jīn)提供规避(bì)投资范围、杠(gāng)杆(gān)约(yuē)束、投(tóu)资者(zhě)门(mén)槛等监管要求的通道服务。

　　一位私(sī)募(mù)人士向期货日报记者表示(shì)，综合来看，私(sī)募(mù)监管的实际(jì)标准在向金融机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引(yǐn)》如果按(àn)目(mù)前(qián)征求意(yì)见(jiàn)稿的水平落实(shí)，执行(xíng)后会(huì)快速抹平私募基(jī)金相对其他资管产品的灵活度(dù)，让资金(jīn)方的(de)投放偏(piān)好回(huí)到策略表现及管理人的(de)整体运营和服务(wù)水(shuǐ)平(píng)上，而非政策监管红利。这(zhè)将更有(yǒu)利于行(xíng)业的健康发展(zhǎn)，回(huí)归管理本源(yuán)。

　　不过(guò)，《运作(zuò)指引(yǐn)》也给予了(le)过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表(biǎo)示，《运作指引》施行后，新备(bèi)案(àn)的私募证券投(tóu)资基金(jīn)按照《运(yùn)作指引》要求执行。同时为减少新老(lǎo)基金的套利空间，对存量基金(jīn)针对不同(tóng)情况提(tí)出差异(yì)化整改要(yào)求，并对重点条(tiáo)款的整改给予充分过渡期(qī)安排：

　　对于违反投(tóu)资范(fàn)围(wéi)要求(qiú)、开展通道业务、不符(fú)合(hé)最低(dī)存续规(guī)模等触及底(dǐ)线要求(qiú)的存量基(jī)金，《运作指引》施行后不得新(xīn)增募集(jí)规(guī)模及投(tóu)资者，不(bù)得(dé)展期，新增投资活动(dòng)获(huò)得须符合(hé)《运作指引》要(yào)求，合同(tóng)到期后予以清算；

　　对(duì)于不(bù)符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》中关(guān)于投资(zī)集中度、嵌套(tào)层数、杠(gāng)杆比(bǐ)例、债券及衍生(shēng)品交易(yì)等投(tóu)资要求的，给予12个月整改过(guò)渡期，不强(qiáng)制要求修改(gǎi)基金合同；

　　对(duì)于《运(yùn)作指引》实施(shī)后(hòu)存量基(jī)金新募(mù)集的(de)投资者要求(qiú)设置不(bù)少于6个(gè)月的份额锁(suǒ)定(dìng)期；

　　对于存量基(jī)金(jīn)发生基金合同(tóng)变更的，变更后内容应当符合《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)；基金(jīn)合同存续期限发生变化的，应当按照《运作(zuò)指引(yǐn)》修改基(jī)金合同；

　　对于存(cún)量基金中无固定存续期限的私募证券投资基(jī)金，要(yào)求在《运作指引》施行后(hòu)12个月(yuè)内，修改(gǎi)基金(jīn)合同，约定(dìng)明确的基金存续期，以促进目前存量永续基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法