当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)几个月(yuè)的(de)去库是(shì)建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整(zh为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思ěng)体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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