财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系(xì)啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局(二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒率(lǜ)先在(zài)2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而(ér)收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高(gāo)端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态(tài)的(de)落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业(yè)新(xīn)引领者。

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