金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表(de)是(shì)，不知道(dào)是(shì)出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大(dà)民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分存(cún)货(huò)为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团董事、董(dǒng)事(shì)局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他(tā)的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一(yī)张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基(jī)数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货量数据(张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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