随着一(yī)季报(bào)披露(lù)完毕(bì)，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之(zhī)称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算fēn)业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有等(děng)基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关(guān)注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披露(lù)的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确定性较(jiào)高的绝(jué)对(duì)收益(yì)或(huò)相(xiāng)对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理对今年全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深(shēn)度价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的(de)基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会。投资端(duān)关(guān)注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的(de)估值处(chù)均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域(yù)的影响；对(duì)消费服(fú)务业(yè)来讲，去(qù)年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市(shì)场(chǎng)对其关注(zhù)度有(yǒu1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算)望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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