5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会(huì)有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基(bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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