如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引纳粹分子是什么意思(yǐn)力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(纳粹分子是什么意思bìng)偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本(běn)支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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