自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音了调整，增加(jiā)了(le)科(kē)技等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第(dì)二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观(guān)察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在(zài)于(yú)可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构建一个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司(sī)都(dōu)会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末(mò)的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的(de)相关行(xíng)业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机(jī)的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都(dōu)可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音)首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了(le)明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松管制的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披(pī)露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要(yào)一个(gè)过程，特别(bié)是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音