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不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商在(zài)内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的大幅上(shàng)涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处(chù)于历史平均水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分(fēn)红也(yě)成为其进可攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资(zī)范式之二(èr)：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深(shēn)化合作(zuò)联合(hé)声(shēng)明、中巴联合声明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三(sān)届“一(yī)带一路”国际合作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关(guān)利好不断(duàn)，板(bǎn)块行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经(jīng)济上升(shēng)为国家战(zhàn)略，相关政策密集(jí)出台。今(jīn)年国务院改组(zǔ)又新设国家数据局(jú)。运营(yíng)商作为(wèi)“数字(zì)经济”的基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年(nián)宏观主线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复，带动能源(yuán)链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为(w不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情èi)原(yuán)材(cái)料高度依赖海(hǎi)外(wài)供应、同(tóng)时下游需求基本集(jí)中在国内市场的方向之(zhī)一(yī)，将充(chōng)分受(shòu)益于人民币升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能(néng)源产业链尤其(qí)是行业龙头(tóu)盈(yíng)利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建(jiàn不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情)议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国(guó)家重点支持的战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调整和(hé)产(chǎn)能过剩的(de)困(kùn)境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在(zài)改善：一方面，随着全球(qiú)航运(yùn)市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的订(dìng)单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业(yè)重组整合(hé)和产能优化之下(xià)，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期(qī)间各项数据恢(huī)复良好。业绩(jì)确(què)定性(xìng)强，承诺高分(fēn)红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产(chǎn)稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同(tóng)时不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情(shí)近(jìn)几年，高速公路及(jí)铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投资人回报(bào)，多家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下(xià)融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连(lián)续三(sān)个月(yuè)超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此(cǐ)外(wài)，作(zuò)为业绩稳定且高分(fēn)红(hóng)的板块，当前银行(xíng)PB估值(zhí)处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。