当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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