财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的(de)市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释，也为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运营(yín无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释g)。

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