本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于(yú)行业(yè)均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容国企估(gū)值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年(nián)份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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