周一的股市(shì)震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的(de)时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF等短(duǎn)期(qī)净流出(chū)，资金出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至(zhì)上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居(jū)前(qián圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的(de)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有(yǒu)资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结(jié)构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏高的(de)情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面(miàn)，沪(hù)上一(yī)家公募(mù)机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主(zhǔ)因(yīn)是前期(qī)炒(chǎo)作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部(bù)分(fēn)板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块(kuài)回调(diào)带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望(wàng)引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅(fú)低估和低(dī)配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得其估值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧是(shì)主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍(réng)旧(jiù)有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股(gǔ)市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的短(duǎn)期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流(liú)出(chū)的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算备付(fù)金(jīn)缴纳(nà)比例(lì)机(jī)制引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等(děng)因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度(dù)电力(lì)消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服(fú)务(wù)市场机制(zhì)有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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