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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合人民银(yín)行要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚(y江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句à)截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价(jià)格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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