新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗-绿茶通用站群

新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济报道、澎湃新闻等多家媒(méi)体(tǐ)报道，协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将于(yú)5月(yuè)15日(rì)执行，其(qí)中国(guó)有(yǒu)银行执行基准(zhǔn)利(lì)率加(jiā)10BP；其它金融机构执行基准利(lì)率加20BP。

　　通知存款和协(xié)定存(cún)款是什么(me)？通知存款和协定(dìng)存款是“类活期(qī)存款”，灵活性好于(yú)定期，收益(yì)率(lǜ)好于活期。产(chǎn)品推出的目的更多是为吸(xī)引存(cún)款。通(tōng)知存款是指(zhǐ)不约(yuē)定(dìng)存(cún)期(qī)，在支(zhī)取时(shí)提(tí)前通知银行(xíng)的存款业务，分为提前一天和提前七(qī)天的两(liǎng)种类型。协定存(cún)款是(shì)对协定额度以(yǐ)内的部分给(gěi)予活期利率(lǜ)，对超过协定部分给(gěi)予协(xié)定存(cún)款利率。

　　通知(zhī)存款和协(xié)定存款当前利(lì)率(lǜ)处于(yú)什么水平？为(wèi)何需要规定上(shàng)限？根据央行公(gōng)告， 1 天和(hé) 7 天期通知存(cún)款利率分别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为(wèi) 1.15％，活期挂牌(pái)基准利率(lǜ)为 0.35％。如以此为(wèi)标准，则国有四(sì)大(dà)行1天和7天期通知(zhī)存款利率的上限(xiàn)分别为0.90％、1.45％，协定存款(kuǎn)利率上限为1.25％。其(qí)它金融机构 1 天和(hé) 7 天期(qī)通知存款利(lì)率(lǜ)的(de)上限分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存款利率上限为 1.35％。而目前部分城商(shāng)行与农商行通(tōng)知、协(xié)定存款利率偏高(gāo)，我(wǒ)们梳理的样(yàng)本银行中有13.5％的银行超(chāo)过新规上限。7 天通知存款的最高利率达到(dào) 2.1％。且部分(fēn)银行最高的通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)高于其(qí)挂牌价，存(cún)在“存款竞争(zhēng)”令(lìng)负(fù)债成本相(xiāng)对刚性的(de)问题(tí)。

　　规定上限对相关存(cún)款实际利(lì)率有(yǒu)何影响？是(shì)否会(huì)对M1和M2产(chǎn)生影(yǐng)响？部分城商(shāng)行和农商(shāng)行（占(zhàn)比近13.5％）通知存款和协定存款利率或将(jiāng)有所下调，但对M1和M2增(zēng)速影响(xiǎng)非对称。其一，通知存款和协定(dìng)存款应属(shǔ)于其他(tā)存款，对M1或没有影(yǐng)响。其(qí)二(èr)，通知存(cún)款和协定存款若流出，可能(néng)会(huì)拖累 M2 增速(sù)。根据《存款统(tǒng)计(jì)分(fēn)类及编(biān)码》，我们(men)合理推断，通知存款和协定存(cún)款归属于 M2 下的其他存款(kuǎn)科目，则其变动会(huì)影响M2规模和增速(sù)。考(kǎo)虑(lǜ)到此次(cì)利率(lǜ)上限的设定，可(kě)能有部分个人(rén)或企业将通(tōng)知存(cún)款和协定存(cún)款投向收益率更高的理(lǐ)财(cái)以及其他资管产(chǎn)品中(zhōng)，拖(tuō)累(lèi) M2 增速表现。考虑到4月居民存款已经开始(shǐ)重(zhòng)新流(liú)向表外，M2增速预计(jì)将进入下行(xíng)通道。再考虑到(dào)此次通知存款和(hé)协(xié)定存款利率上限(xiàn)的约束(shù)，或进一步加(jiā)速(sù)居民将(jiāng)资金(jīn)从表内(nèi)搬(bān)至表外。

　　是否意味着存款利率下调新一轮的开始？本次约束通知存款和(hé)协定存款利率(lǜ)，核心目的是缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)净息差压(yā)力。23Q1 商业银(yín)行净息差(chà)下探，其中国有(yǒu)银(yín)行平均净息(xī)差下行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制银行(xíng)的平均净息(xī)差下行(xíng) 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润(rùn)是准公共品，去向有(yǒu)三：一是利润(rùn)分配给(gěi)财政的(de)非税收(shōu)入；二是转增资(zī)本金以满足宏观审慎的(de)管理要求(qiú)，疏通货币政策(cè)的(de)传导(dǎo)渠(qú)道(dào)；三(sān)是(shì)增(zēng)加(jiā)拨备(bèi)以应(yīng)对坏账风险。既要保证(zhèng)商(shāng)业(yè)银行的合理盈(yíng)利水平，又要不抬高实体经济融资水平，惟有对(duì)存款利率进行调整。新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗trong>实际上(shàng)， 2022 年 9 月(yuè)主要银行(xíng)已经下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，年初(chū)至今其他(tā)银行也纷纷跟进，随着商业(yè)银行普通(tōng)存(cún)款利率的调整到位，政策(cè)抓(zhuā)手转向其他存款(kuǎn)的利(lì)率水平。但目前尚不(bù)构(gòu)成新一轮存款利率(lǜ)下调的开始，源(yuán)于目前(qián)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)参(cān)考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目(mù)前 10Y 国债收(shōu)益率高于上(shàng)一轮(lún)下调时低点， 1 年期 LPR 持平，尚不具(jù)备(bèi)全面下调的(de)充分条件。

　　高频数据经济表现：汽(qì)车销售、地产销(xiāo)售改(gǎi)善。乘用车(chē)零售同比(bǐ)较上周上升 27pct 至 67％，今年累计同比 1％，全国整(zhěng)车货(huò)运量有所反弹。房地产市场：地产(chǎn)销售(shòu)有所恢复，因(yīn)城施策(cè)继续(xù)加码。政府性(xìng)基金与基建：新(xīn)增专项债(zhài) 147.8 亿，下周(zhōu)计划发行(xíng) 881.1 亿。工(gōng)业生(shēng)产与制造(zào)业(yè)投资(zī)：开工率(lǜ)继续改善(shàn)。通(tōng)胀：猪(zhū)肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭价格下降，油价上升。货币政(zhèng)策与汇率：资短端(duān)金利率下行、美元下行(xíng)，人民(mín)币升值。

　　风险提(tí)示：稳增(zēng)长政策(cè)见(jiàn)效速(sù)度慢于预期(qī)，数据搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周关注(zhù)：存款(kuǎn)利(lì)率下调新一轮(lún)的(de)开始？

　　事件：21 世纪经济报道、澎湃(pài)新闻(wén)等多(duō)家媒体报道，协定存款及通知存款自律上限：国有(yǒu)银行(xíng)（特指工农、中(zhōng)、建四大(dà)行）执行基准利率(lǜ)加 10BP ；其它金融机构执行基准(zhǔn)利率加 20BP ，自 2023 年(nián) 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款是什么？

　　通知存(cún)款和协定(dìng)存款是(shì)“类活期存款”，灵活(huó)性好于定期，收(shōu)益率好于活期(qī)。产品推(tuī)出(chū)的(de)目的更多是(shì)为吸引存款。

　　通知存款是指不约定存期，在支(zhī)取时提前通(tōng)知银行的存款业务，分为(wèi)提前一天和提前七天(tiān)的两(liǎng)种(zhǒng)类型。在存入款项时不约定存期，支(zhī)取(qǔ)时(shí)需提前通知银行，约(yuē)定支取存款(kuǎn)的(de)日期和金额方能支取，按存款人提前(qián)通知的期限长短划分为一天通知存款(kuǎn)和(hé)七天(tiān)通知存款两个品种，一天通知存款必须(xū)提前(qián)一天(tiān)通知约定支取(qǔ)存(cún)款，七(qī)天(tiān)通知存款必须提前七天(tiān)通知约定支取存款。通知(zhī)存款(kuǎn)面向个(gè)人和企业办理。

　　协定存款是(shì)对协(xié)定额度以(yǐ)内的(de)部(bù)分(fēn)给(gěi)予活期利率(lǜ)，对超(chāo)过协(xié)定部分给予协定存款利(lì)率。协定存(cún)款(kuǎn)是指银行与(yǔ)客(kè)户签订(dìng)协议，约定结算(suàn)账户的每日留存(cún)金额(é)，结算账户(hù)每日余额低于最低留存额(é)（含）的部分(fēn)按活期存款(kuǎn)利率计息，超过(guò)部(bù)分按中国人(rén)民银行规定的协(xié)定存款利率计息的存款。协定存(cún)款面向企业办理。

　　2. 通知、协定存款当前利率水平(píng)？为(wèi)何需要规定上限？

　　若(ruò)央行规定新的利(lì)率上限，则7天(tiān)通知存(cún)款利率的上限(xiàn)被设定为1.55％。根(gēn)据(jù)央行(xíng)公告， 1 天和 7 天(tiān)期通知(zhī)存(cún)款利率分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存(cún)款利(lì)率为 1.15％，活期挂牌基(jī)准利率为 0.35％。如(rú)以此为(wèi)标准，则国有四大行 1 天和 7 天期(qī)通知存款(kuǎn)利(lì)率的(de)上(shàng)限分别为 0.90％、 1.45％，协定(dìng)存(cún)款利(lì)率上限为 1.25％。其(qí)它金(jīn)融(róng)机构 1 天和 7 天期通知存(cún)款利率的上限分别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利率上(shàng)限为 1.35％。

　　城商行与(yǔ)农商行通知、协定存款(kuǎn)利率(lǜ)偏高，样(yàng)本(běn)银行中有(yǒu)13.5％的银行超过新(xīn)规(guī)上(shàng)限(xiàn)。我们梳理了国有银行、股份(fèn)制银行、 20 家(jiā)城商行（按资产规模排序）以及 14 家农(nóng)商(shāng)行的挂牌利(lì)率（截(jié)止(zhǐ)至 5 月 11 日），其中国有(yǒu)银行(xíng)与股(gǔ)份行挂牌利率未超过(guò)央(yāng)行新规上限，超过上限(xiàn)的银行主(zhǔ)要(yào)集中在城(chéng)商行和农商(shāng)行中，占比达 13.5％，其中 20 家城商行(xíng)中有 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农商(shāng)行中有 3 家超(chāo)过上限、占比 15.6％。 7 天通(tōng)知(zhī)存(cún)款的最高利率达到 2.1％。

　　同时，部分(fēn)银行(xíng)最高的通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率高于(yú)其挂牌价，存在“存款竞争(zhēng)”令负债成本相对刚(gāng)性的(de)问题。我们在梳理过(guò)程中发现，部分(fēn)银(yín)行个人通知存款的(de)最高利率(lǜ)高于(yú)挂(guà)牌利率，其 1 天的(de)通(tōng)知存款最高利率为(wèi) 1.75％，而(ér)其挂(guà)牌利率是(shì) 1.35％。

　　3. 规(guī)定上限对实际存款(kuǎn)利率(lǜ)、 M1 和(hé) M2 的影响(xiǎng)如何(hé)？

　　部分(fēn)城商行和农商行通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率或将有所下(xià)调。目前超过利率新规上限的主要为城商行和农商行，样本银行(xíng)中有(yǒu) 13.5％的(de)银行超过(guò)上限，其中 7 天通知(zhī)存款的最高利率达到 2.1％（规定(dìng)上限(xiàn)为(wèi) 1.55％），因此新规的执行会导(dǎo)致部(bù)分城(chéng)商(shāng)行和农商行（合理估算近 13.5％的比例）通知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)或将有所下(xià)调。

　　是否(fǒu)会对(duì)M1和M2的增速产生影响？

　　其一，通知存(cún)款和协定存(cún)款应属于其他存款，对M1或没有影响(xiǎng)。根据(jù)《存款统(tǒng)计分类及编码》，通(tōng)知(zhī)存款和协(xié)定存(cún)款与普通存款并列，并不属(shǔ)于(yú)单位存款和储蓄(xù)存款。则考虑到 M1 为 M0 与单位(wèi)活期存款之和，其不在 M1 的包含范(fàn)围之内，利率上(shàng)限的设(shè)定对 M1 应(yīng)当没有(yǒu)影(yǐng)响。

　　其(qí)二，通知存款和协(xié)定存款若流出，可(kě)能会拖累M2增(zēng)速。根据《存款统计分类(lèi)及编码(mǎ)》，我们(men)合(hé)理推断(duàn)，通知存(cún)款和协定存款归属于(yú) M2 下的其他存款科目，则其变动会影响 M2 规模和增速。考虑到此(cǐ)次(cì)利率上限的设定，可能有(yǒu)部(bù)分个人或企(qǐ)业将(jiāng)通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款投向(xiàng)收益(yì)率更高的理财以及其他资管产品中(zhōng)，拖累 M2 增速表(biǎo)现(xiàn)。

　　考虑到4月(yuè)居民存款已经开始重新流向表外，M2增(zēng)速预计将进入下行通道。M2 近一年的(de)上行由(yóu)个人存(cún)款推动，资管资金回(huí)表也主要(yào)来源于居民。 22 年(nián) 3 月(yuè) -23 年 3 月(yuè)， M2 同比(bǐ)上行的 3 个百分点中(zhōng)，有(yǒu) 3.1 个百(bǎi)分点(diǎn)来(lái)源于个人存款的规(guī)模扩张。年初(chū)以(yǐ)来 1.6 万亿资管资金回流表(新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗biǎo)内中，有(yǒu) 1.4 万亿来源(yuán)于住户(hù)部门(mén)。但随着(zhe)4月(yuè)居(jū)民存款同(tóng)比(bǐ)首次由增转降(jiàng)，居民(mín)资产配(pèi)置或回流表外，对(duì)应的则是M2同比超过市场(chǎng)预期下行。再考(kǎo)虑到(dào)此次通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上限的约束，或(huò)进一步加速居民将资金从表内搬至表外。

　　4. 是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)存款利率下调新一(yī)轮的开始？

　　本次约束通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率，核心目的是缓(huǎn)解银行净息差压力(lì)。23Q1 商业银行净息差(chà)下探，其(qí)中国有银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家股份制银行的平均(jūn)净息(xī)差下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商(shāng)业银行(xíng)的利润是准公共品，去向有三：一是利润(rùn)分(fēn)配(pèi)给财政(zhèng)的非税收入；二是(shì)转增资本金以(yǐ)满足宏观审慎的管理要求，疏通货币政策(cè)的传导(dǎo)渠道；三是增加拨备(bèi)以应对坏账风险。既(jì)要(yào)保证商(shāng)业银行的合理盈利水平，又要不抬高实体经济(jì)融资水(shuǐ)平，惟有对存款利率进(jìn)行调整。

　　实(shí)际上，去(qù)年9月主要银行(xíng)已经下调存款利(lì)率(lǜ)，年初至(zhì)今(jīn)其他银行(xíng)也纷纷跟进，随着商(shāng)业银(yín)行普通存款利率的(de)调整到(dào)位，政策抓手转向其他(tā)存款的利率水平(píng)。而部分中小(xiǎo)银行未高(gāo)息揽储(chǔ)，其(qí)通知存款利率(lǜ)和协定存(cún)款利率明显偏高，实际上不利(lì)于商业(yè)银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)负债(zhài)端成(chéng)本的下(xià)降，也成(chéng)为(wèi)本次约束通知存款和协定存款利率(lǜ)的触发因素。

　　是否是新一轮存款(kuǎn)利率下调的开始？目(mù)前十年期国债收益(yì)率高于上一轮下调时低点，1年期LPR持(chí)平，因而目前尚(shàng)不具(jù)备充分条件。2022 年 4 月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，以 10 年期国债收益率和以(yǐ) 1 年期 LPR 基(jī)准，合理调整存款(kuǎn)利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年(nián)期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下(xià)调 5bp ，也相应触发(fā) 2022 年 9 月部分全国性(xìng)银行(xíng)下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)，如一年期定期(qī)存款利率(lǜ)下调 10BP 。而从 2022 年 9 月(yuè)至今， 1 年期 LPR 按(àn)兵不动， 10 年期国债收益率走高 3.9BP ，并未进一步(bù)下(xià)行(xíng)。

　　高频(pín)经济(jì)表现：汽车、地产销售改善(shàn)

　　1）商品(pǐn)消费(fèi)：乘用车零售较上(shàng)周有所改善，今年以来累(lèi)计同比增长1％。截至5月7日(rì)，乘(chéng)用车零售同(tóng)比较上周上(shàng)升27pct至67％，今年累计同(tóng)比1％。5月(yuè)1-7日(rì)，乘(chéng)用车市场零(líng)售同比增长(zhǎng)67％。

　　2）服务消费：全(quán)国整车货(huò)运(yùn)量有所反(fǎn)弹(dàn)，京沪深迁徙指数(shù)继(jì)续上行。截止(zhǐ) 5 月 11 日，全国整车货运量(liàng)较 2021 年同期上行 4.3pct 至(zhì) -16.3％；京沪(hù)深(shēn)迁徙趋势较(jiào) 2021 年(nián)同期上(shàng)行 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　3）财政与政府消(xiāo)费：截至(zhì)5月12日，当周国债净(jìng)融资-754.8亿，当周新增0亿(yì)一般债，下周计划发行34.83亿。

　　4）房地产市(shì)场：地产销(xiāo)售回暖，五一(yī)过后因城施策继(jì)续加码。截至 5 月 11 日(rì)， 30 大中城(chéng)市商品(pǐn)房周均成交面积(jī)两年平(píng)均增速回升 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结构看，一线、二线和三线城市分(fēn)别回升(shēng) 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古等 30 余个城市进行(xíng)了公积金贷款(kuǎn)政(zhèng)策(cè)的调整和优化(huà)。

　　5）政府性基金与基建：当周新增专项债147.8亿，下周计划发行881.1亿。

　　6）制造业投(tóu)资与(yǔ)工业(yè)生产(chǎn)：受五一(yī)假期(qī)及(jí)需求走弱(ruò)影(yǐng)响，开(kāi)工率连周下滑(huá)。截至 5 月 5 日，高炉开工率继续回落 87bp 至 81.7％。汽车半(bàn)钢胎开工率季节性回(huí)落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年(nián)同期（ 40.6％）。

　　7）出口(kǒu)：港口物流(liú)效率有(yǒu)所改善。截(jié)至(zhì) 3 月(yuè) 17 日，交运部(bù)重点港口货物吞吐(tǔ)量(liàng)较上周回(huí)升 0.8％，高速公路货车通行量与铁路(lù)货运量较上周(zhōu)分别回落(luò) 0.2％、 0.5％。

　　新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗="存款利率(lǜ)下(xià)调新一轮(lún)的开始？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513181819468.png">

　　8）食品价(jià)格：猪肉价格(gé)继续下行，菜(cài)价(jià)、果价回升。截至 5 月(yuè) 4 日(rì)，猪肉(ròu)零(líng)售价下(xià)跌 0.1％至 24.6 元 / 公(gōng)斤；截(jié)至(zhì) 5 月 11 日(rì)，蔬(shū)菜、水果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价(jià)格：油价小幅(fú)回(huí)升，国内钢价、煤(méi)价下行。截至 5 月 11 日，布油周均价小幅回升(shēng) 0.1％至 76.4 美元 / 桶(tǒng)，动力煤价(jià)格回落 1.4％至(zhì) 1001.3 元 / 吨(dūn)。螺纹钢价(jià)格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月(yuè) 5 日，美国原油产量 1230 万桶 / 日。

　　10）货币政策与汇(huì)率(lǜ)：逆回购地量延续(xù)，资金利率小(xiǎo)幅下行。截至 5 月 12 日，本周逆(nì)回购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分(fēn)别较上周小幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美(měi)元指数(shù)小幅(fú)上行，人民币被动(dòng)贬值。截至 5 月 11 日，美元指(zhǐ)数小(xiǎo)幅上行至(zhì) 102.1 , CNY 和 CNH 分别(bié)报(bào)收 6.9396 和 6.9410 ，分别(bié)较(jiào)上(shàng)周(zhōu)贬值 0.3％、 0.6％。