金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quá苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字n)天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(l苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字ǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第(dì)一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的(de)福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位(w苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字èi)带(dài)，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何(hé)方(fāng)让我们(men)拭(shì)目(mù)以待。

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