北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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