财(cái)联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市场需求(qiú)低迷(mí)持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个(gè)贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前(qián)十(shí)年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大(dà)型城(chéng)商行相关(guān)负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了(le)解到，当前抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人(rén)对(duì)财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情况的(de)确多年来(lái)少见。这种情宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思况本质上反映实体经济需求不足，资金可能(néng)在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银行认真贯彻(chè)党中央、国务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率同比(bǐ)下降了34个(gè)基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度金融(róng)统计数据(jù)发布(bù)会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权(quán)平(píng)均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权平均利(lì)率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异(yì)。财联社记者注意到(dào)，在(zài)部(bù)分资(zī)金(jīn)充裕的一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需求非常(cháng)好，央行今年(nián)一季度公布的(de)贷(dài)款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年(nián)以(yǐ)来(lái)的最高值。但最近贷款需(xū)求有下(xià)降趋(qū)势，如(rú)近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要(yào)购(gòu)买票据来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度(dù)理财(cái)市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相(xiāng)比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平(píng)均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多位(wèi)受访金融行业(yè)人(rén)士对(duì)记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是(shì)多年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷(dài)款、存款和金融(róng)市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的(de)低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前(qián)几年结(jié)构性存款市(shì)场曾存(cún)在这种现象(xià宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思ng)。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品向净值化(huà)转型之后(hòu)对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财(cái)收益(yì)与金融(róng)市场(chǎng)利率相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定(dìng)价(jià)的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期(qī)发(fā)行的理财产品的收(shōu)益率(lǜ)会同(tóng)步(bù)下降。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益率会(huì)进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银(yín)行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州(zhōu)分行负责(zé)人对(duì)财(cái)联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存(cún)贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利(lì)率(lǜ)差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层(céng)资产(chǎn)大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论上要(yào)比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前(qián)的信(xìn)贷(dài)需求不足，没(méi)有什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷(dài)款定价持续下行未来新发理财(cái)产品收(shōu)益率也会回(huí)落。“市(shì)场对利(lì)率走势的(de)预期(qī)是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率未来会下来，近(jìn)期整体(宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思tǐ)的趋势也是(shì)这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年(nián)化(huà)收益率近期(qī)大幅(fú)上行，主要是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去(qù)年利率高(gāo)位时(shí)候(hòu)拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规(guī)范存款利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述(shù)中部地区大型城商(shāng)行负责(zé)人对记(jì)者表示，在贷款(kuǎn)定价(jià)上不(bù)去的情况(kuàng)下(xià)，未来(lái)存(cún)款利率持续(xù)下行应该是大趋势(shì)，否则(zé)银(yín)行(xíng)净息差承(chéng)受的(de)压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金(jīn)还(hái)没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息(xī)收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认(rèn)为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存(cún)款定价(jià)自律管理(lǐ)的(de)手段包括但不限于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协(xié)定存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期存(cún)款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约(yuē)束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协(xié)议存款(kuǎn)需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入(rù)自(zì)律机制上(shàng)限，进(jìn)一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活期(qī)存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权平均(jūn)降幅(fú)在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市(shì)银(yín)行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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