金(jīn)融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大(dà)白(bái)酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收(shōu)入(rù)计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕p>

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不(bù)少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕教练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放(fàng)量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的(de)盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其(qí)原因在(zài)于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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