金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的(de)私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业(yè)的老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热(rè)化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时(shí)代(dài)，并且很(hěn)可(kě)能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以待(dài)。

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