射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的(de)大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiān繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？g)产业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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