在股市高点成立(lì)的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益(yì)一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机(jī)构完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人也分(fēn)析(xī)，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也(yě)可以树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金(jīn)经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多(duō)投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制(zhì)在基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入(成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思一是要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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