金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今(jīn)日收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高(gāo)端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的ff0000; line-height: 24px;'>站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之(zhī)一(yī)就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍(réng)然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销量(liàng)负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格(gé)带白(bái)酒节前和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何(hé)方让(ràng)我们拭目以待。

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