银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几(jǐ)个星期以来，第一共(gòng)和银行(xín省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗g)已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的(de)收购方担(dān)心承担(dān)过(guò)多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解(jiě)决(jué)方案是，向近期(qī)曾(céng)为第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿(yì)美元的大(dà)型(xíng)银行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮助，或者由(yóu)美(měi)国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财(cái)政部无意干(gàn)预该(gāi)银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道(dào)这(zhè)家银(yín)行能否在未来的日子继续经营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对此家(jiā)银行发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正(zhèng)变得(dé)越来越(yuè)有(yǒu)可(kě)能，因为第一共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原(yuán)油库(kù)存降幅(fú)大于预(yù)期，由于市场消化了疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)担(dān)忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自(zì)欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级，将限制第一共(gòng)和银行(xíng)从美(měi)联储(chǔ)取(qǔ)得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不(bù)断，让美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是(shì)银行系(xì)统危机以及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大(dà)概率还是维(wéi)持加(jiā)息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机引发了经(jīng)济减速，但是据我(wǒ)们测算当前(qián)美(měi)国(guó)私(sī)人部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的(de)美联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减速(sù)而转向(xiàng)。此外(wài)，美国地区银行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商(shāng)业银行危(wēi)机(jī)主要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首席宏观(guān)分析(xī)师赵旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可(kě)能性(xìng)是(shì)较小的(de)，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控(kòng)制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部(bù)门应(yīng)对(duì)危机的速度和积极(jí)性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对(duì)于(yú)通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认(rèn)为(wèi)有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的(de)‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平进(jìn)一步回(huí)落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资和西部(bù)信托等(děng)公(gōng)司认为，美(měi)联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行(xíng)将在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加(jiā)息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央行的政策制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人失(shī)业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消费者信心(xīn)指数(shù)下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济(jì)继续减速也是大概率事件。然(rán)而，由省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗于美国居(jū)民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵(guì)金属温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居(jū)民利息(xī)支(zhī)出占可支配收入(rù)的(de)比(bǐ)例越来越(yuè)高，未来(lái)并不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下降和最近的美(měi)国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违(wéi)约率上升(shēng)是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的(de)环境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门已经经过了(le)十(shí)年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处于一(yī)个相(xiāng)对(duì)健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民(mín)部门的需求(qiú)仍(réng)然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来，当(dāng)前市场避险情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束(shù)到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够激发(fā)风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)已经看到，同比高点接(jiē)近(jìn)看(kàn)到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺(cì)激政策的(de)情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要(yào)进一步边(biān)际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银(yín)行业危机(jī)共(gòng)振成为了(le)一个激(jī)发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内(nèi)和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应(yīng)对(duì)危机(jī)的速度(dù)又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合(hé)适(shì)的(de)操作思路应该是(shì)“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也(yě)不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的(de)有色金(jīn)属板(bǎn)块全面下行。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大(dà)鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的(de)全面(miàn)下行有两个利空背(bèi)景和一(yī)个触发(fā)因素，一是临(lín)近(jìn)美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流(liú)出规避不(bù)确定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对(duì)市场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和(hé)加息预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行(xíng)业和全球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使得加息(xī)预期降低(dī)。加息(xī)预期(qī)降低后(hòu)又不得不面对高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大(dà)部分品种还(hái)在(zài)区间(jiān)运(yùn)行(xíng)，除了锌的(de)空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是(shì)有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出(chū)现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存(cún)虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着之前(qián)的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份(fèn)的(de)高开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回调并不(bù)意外(wài)，昨(zuó)日有色价格快速回落(luò)也是近段时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过(guò)，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平(píng)方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工(gōng)率(lǜ)上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提(tí)振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的(de)时(shí)候已经过去，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过(guò)于一致(zhì)的(de)情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很(hěn)可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超预期的(de)下(xià)跌(diē)。最主要(yào)的(de)是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是向下而不是(shì)向上。因此，我对整个板(bǎn)块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来的(de)预(yù)期(qī)，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个季(jì)度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间(jiān)的(de)需(xū)求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期(qī)可关注供求现状与价格趋势的关系以及(jí)可能(néng)突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投(tóu)资者更多(duō)担心(xīn)的是在多空分(fēn)歧的位置和(hé)时间节点突(tū)发未知的风险事(shì)件，从而放(fàng)大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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