财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了(tóu)票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债(zhài)）具有同等(děng)地(dì)位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额(é)通(tōng)常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后(hòu)的市(shì)场价值。各个(gè魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了)区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的(de)信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖(gài)，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年(nián)2月得(dé)魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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