A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不(bù)过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间mg src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/3de9bedcf575c2d020198c9e8a59c754.png" alt="A股股王之争的台前幕(mù)后：股王变迁史或预示数字经(jīng)济时代(dài)迎(yíng)新人，中国(guó)移动手握(wò)新魔法能否打破“茅台魔咒”？">

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业(yè)的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什(shén)么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全(quán)年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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