5月10日，有消息(xī)称部分银(yín)行(xíng)相关(guān)部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限的(de)通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存款更多是(shì)对公(gōng)业务，而通知存(cún)款则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策(cè)走向等，记(jì)者(zhě)采访了(le)招商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金、德(dé)邦基金(jīn)等(děng)公募基金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存款定价(jià)的(de)无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。预计(jì)下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大国有银行为何下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行、农商行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持续高(gāo)增(zēng)的情况下，压(yā)降存款成本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款向企业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资成本不(bù)断下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第(dì)二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏(piān)好大幅(fú)下降导致存(cún)款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)供需关系发(fā)生了变化(huà)，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款介于活期与定期(qī)存款之(zhī)间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调也是(shì)要将存款产品线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行(xíng)从自(zì)身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通(tōng)过(guò)自律机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利(lì)率管控为上限(xià每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我n)管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利(lì)率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式(shì)的改(gǎi)变(biàn)也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要(yào)是大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年以来(lái)的(de)调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原(yuán)来的(de)激(jī)励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施(shī)，加速(sù)了(le)中小银行存款利(lì)率补降的进(jìn)度。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后经济(jì)边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存(cún)在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需(xū)求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可(kě)以引导减少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调(diào)整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在(zài)商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特(tè)别(bié)是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压力(lì)；另(lìng)一(yī)方面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投(tóu)资(zī)转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利(lì)率(lǜ)调(diào)降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间的(de)存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调整，当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历史新低，上市银行(xíng)整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下调可以有效降低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅(fú)度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务(wù)之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动力持续(xù)主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益(yì)率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍(réng)是由实体(tǐ)经(jīng)济(jì)资金供需决定的，而央(yāng)行的政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方(fāng)面也代表着政策(cè)意愿(yuàn)强调信号意义的作(zuò)用(yòng)。今年(nián)是真(zhēn)正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力(lì)不(bù)强需求不足的情况，央行(xíng)已经通(tōng)过降准以(yǐ)及结构(gòu)性(xìng)货币政策(cè)等(děng)多(duō)项举措给予了实体经济所需(xū)的一定的资(zī)金投放支(zhī)持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后(hòu)续需要财(cái)政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预(yù)期(qī)。

　　当(dāng)前央(yāng)行(xíng)需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否进一步下调要(yào)看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上(shàng)限的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建立(lì)了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期(qī)国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟(gēn)随调降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业银行净(jìng)息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或(huò)继续下(xià)行，最终有利(lì)于社会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的(de)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内降(jiàng)息(xī)预期(qī)被(bèi)进一(yī)步强化(huà)。海外(wài)来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息(xī)周期基本结(jié)束(shù)，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份(fèn)制商业银(yín)行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下(xià)降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基(jī)础上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债及(jí)经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款、通知(zhī)存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传(chuán)导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行息(xī)差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下(xià)调存款利(lì)率。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下(xià)行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望带动存款资金的(de)释放(fàng)，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调(diào)降(jiàng)通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的(de)对公活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有(yǒu每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)利于增(zēng)强银行内生资本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民的(de)短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调(diào)对市场的影(yǐng)响集(jí)中在以下两点：①规范(fàn)银行的协(xié)定(dìng)存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的(de)协定存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份行及(jí)国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户看齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前(qián)上市(shì)银行协定(dìng)存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银(yín)行负债及经营压(yā)力(lì)。此外(wài)，银行负(fù)债(zhài)端(duān)成本的下降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行盈(yíng)利能力(lì)增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资产(chǎn)端收益率下(xià)行的(de)空间(jiān)，或(huò)带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是否还(hái)有(yǒu)进一步(bù)下降的(de)空间？对股(gǔ)债市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的(de)预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核(hé)压(yā)力(lì)使得各行下调存款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成(chéng)本(běn)率基本持(chí)平。贷款和存(cún)款利(lì)率的非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于(yú)降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永续(xù)经(jīng)营性质的(de)票息资产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以来由(yóu)于存款定(dìng)期化，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层面有动(dòng)力去(qù)持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调(diào)带(dài)动流动(dòng)性继续(xù)进入债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间(jiān)。如(rú)果经(jīng)济(jì)复(fù)苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进(jìn)入(rù)股市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款利率降(jiàng)低有助(zhù)于压低全社会(huì)利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息(xī)释放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍(réng)是(shì)第一(yī)要(yào)求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于政策(cè)利率就(jiù)必(bì)须(xū)进行对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性

　　中国(guó)基金报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投(tóu)资者的(de)投资(zī)工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短债基(jī)金以(yǐ)及其他固(gù)收类(lèi)基金在具(jù)一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来(lái)下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平(píng)还是从信(xìn)用利差(chà)，都回到了较低历(lì)史分(fēn)位(wèi)数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头(tóu)环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一(yī)致预期(qī)导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入(rù)震荡(dàng)环境，而(ér)存量博弈交易下也(yě)可能(néng)会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守(shǒu)类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货(huò)币基(jī)金，而短债基金(jīn)中要选择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频(pín)数(shù)据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长期调(diào)结构，政(zhèng)策发力(lì)预期下降，市(shì)场对(duì)经济的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡(dàng)休(xiū)整期，高股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议关(guān)注行业估(gū)值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临低利(lì)率环(huán)境，需要我(wǒ)们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱(yòu)惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理财(cái)产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的(de)人士可通(tōng)过理财(cái)和(hé)投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在评(píng)估(gū)自身风险承受(shòu)能力后可(kě)适当考虑公(gōng)募货币基金、公募(mù)中短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)、商业银(yín)行现(xiàn)金管理类产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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