财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值(zhí)减去违约(yuē)后的(de)市场价(jià)值(zhí)国家常务委员7人，国家常务委员7人简历。各个区(qū)域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的(de)信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务(wù)相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示(s国家常务委员7人，国家常务委员7人简历hì)，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况国家常务委员7人，国家常务委员7人简历，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运营。

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