近日，2022年营业收入303.11亿元且净(jìng)利润(rùn)67.96亿(yì)元的兴(xīng)发集团，其旗下子(zi)公司兴福(fú)电子公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸(suān)产品(pǐn)是半导(dǎo)体(tǐ)加工过程中的关键材料，公司客(kè)户包括(kuò)长江存(cún)储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福电子第(dì)二大客(kè)户竟然是可口可乐，这也无意间透露(lù)了一(yī)个冷知识(shí)——可口可(kě)乐生(shēng)产过程中(zhōng)使用的(de)磷酸，原来不(bù)只是常规的食品级(jí)磷酸，还用到(dào)了更高纯度的(de)电子(zi)级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东(dōng)还与(yǔ)第二(èr)大股东有(yǒu)可复(fù)活的对赌协议。且(qiě)其中一(yī)条比较少见，即在(zài)兴(xīng)福电子(zi)正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未(wèi)实现合格IPO的(de)。

　　合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事湿电(diàn)子化学品业务，公司产品包(bāo)括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯(chún)度等级分为电子(zi)级磷酸(suān)、食(shí)品级磷酸，电子级(jí)磷酸可(kě)分(fēn)为IC级磷酸和面(miàn)板(bǎn)级磷(lín)酸。各磷酸(suān)产品的纯度等级(jí)由高到(dào)低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子(zi)在生(shēng)产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的(de)同时会产生部分食品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等(děng)产(chǎn)品。其中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务(wù)收入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子(zi)2022年第二大客户为(wèi)可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报(bào)稿显示(shì)的主(zhǔ)要销(xiāo)售内容为磷酸产品。这个销售(shòu)金额比兴福电(diàn)子当年食品级磷酸(suān)的主营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原因(yīn)是(shì)，兴福电子电(diàn)子级磷(lín)酸(suān)产品除销(xiāo)售(shòu)给集成电路行业、显示面板(bǎn)行(xíng)业客户外，还销售给可(kě)口(kǒu)可乐公(gōng)司、化工品贸(mào)易商等其他行(xíng)业客户。由于可口可乐公司(sī)对磷酸产(chǎn)品的品质要求高(gāo)于(yú)一(yī)般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售(shòu)给(gěi)可口可乐公(gōng)司的磷(lín)酸(suān)产品等(děng)级实际为符合食(shí)品(pǐn)级要(yào)求的面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前(qián)期会计差错(cuò)更正及追(zhuī)溯调整，比如兴福(fú)电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整后(hòu)为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个(gè)点为(wèi)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万(wàn)元。某会计(jì)师事务所合伙人对记者表示，非经(jīng)常性损益是指公司发生的(de)与(yǔ)经营业(yè)务无直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于(yú)其(qí)性质、金额(é)或发生(shēng)频率，影响(xiǎng)了真(zhēn)实、公允(yǔn)地反(fǎn)映公(gōng)司(sī)正常盈利能力的各项收入(rù)、支出(chū)。

　　扣除非经常(cháng)性损益(yì)后，兴福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘要(yào)，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年(nián)业绩增长与主营业务毛利率提(tí)升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关(guān)毛(máo)利率，已经(jīng)超(chāo)过申报稿列举(jǔ)的同行业可(kě)比公司平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平(píng)。对此，兴福电(diàn)子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众(zhòng)多(duō)集成电路客(kè)户的产(chǎn)品认证及批量供货，毛利率(lǜ)水平(píng)较高的集成(chéng)电(diàn)路用(yòng)湿电子化学(xué)品(pǐn)销售收入占比持续提(tí)升，且公司根据部(bù)分产品原(yuán)材料价(jià)格上涨情(qíng)况适时调(diào)高(gāo)了产品销售价格，使得2021年和2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)维持在较高水平。

　　那么(me)，在此情况(kuàng)下，兴(xīng)福电(diàn)子未来毛利(lì)率还有多(duō)少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未来是否还能(néng)持续提高(gāo)业绩(jì)？

　　从股权结(jié)构来看，兴福电子控股股东为(wèi)上市公司(sī)兴发集团，其直接持有兴福电(diàn)子(zi) 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的(de)间接(jiē)控股股东为(wèi)宜昌(chāng)兴发(fā)。

　　兴福电子(zi)第二大(dà)股东为国家集成电路基(jī)金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的(de)是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发与国(guó)家集成电路基金二期之(zhī)间存在对赌协议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经(jīng)终止，但(dàn)回购权和随(suí)售权存(cún)在可以“复活”的条件，且其中一条比较少见(jiàn)，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通(tōng)过上市(shì)委(wěi)审议，还(hái)是指拿(ná)到证监会批(pī)文(wén)？

　　如果是指通过上(shàng)市委(wěi)审议(yì)，虽(suī)然申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内没有上会结(jié)果的企业(yè)比较少，但不是没有(yǒu)例外(wài)。比如(rú)，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板栏目显示，处于正常待审核阶段(duàn)的(de)合(hé)合信息和先正(zhèng)达，受理日(rì)期(qī)已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批(pī)文(wén)，也有企业(yè)超过。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目(mù)显示(shì)，20家(jiā)提交(jiāo)注册的企业中有2家受(shòu)理日期(qī)已(yǐ)经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合(hé)格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正(zhèng)常IPO流(liú)程中，又会(huì)演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福(fú)电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元(yuán)，发行不(bù)超过1亿股，占发(fā)行后总(zǒng)股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的目(mù)标估值为54亿(yì)元(yuán)。值(zhí)得(dé)一提的是，15家(jiā)战略(lüè)投资者2021年12月(yuè)对(duì)兴福电子增(zēng)资时(shí)，公(gōng)司的投(tóu)后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家(jiā)战略投资者的(de)增值率为(wèi)56.23％，增值(zhí)了(le)4.32亿(yì)元(yuán)。

　　2023年第一(yī)季度业绩如(rú)何？

　　兴福电(diàn)子重大经(jīng)常性关(guān)联采购主(zhǔ)要系向关联方采购黄磷、液(yè)体三氧化硫等原材料(liào)、电力(lì)等能源以及建筑(zhù)工程(chéng)服务。2020年(nián)至2022年，兴(xīng)福电子的重大经常性关联采(cǎi)购金额（不含建筑工程服(fú)务采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元(yuán)和1.95亿元(yuán)，占营业(yè)成(chéng)本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控(kòng)股(gǔ)股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细(xì)项来看，兴福电子部分主要原(yuán)材料的(de)关联采购占比较高(gāo)。比如，报告(gào)期内，公司(sī)普通黄磷关联采购金(jīn)额占(zhàn)同类产品采(cǎi)购总额(é)的比(bǐ)例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内(nèi)液体(tǐ)三(sān)氧化(huà)硫关联采购金额占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在(zài)主(zhǔ)营(yíng)业务方面，兴(xīng)福电子(zi)是(shì)控股(gǔ)股东兴(xīng)发集(jí)团合并报表范(fàn)围内唯一从事湿电子(zi)化学(xué)品相关业(yè)务(wù)的主体，与兴发集团(tuán)及其(qí)控制的(de)其(qí)他(tā)公司主营(yíng)业(yè)务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申(shēn)报稿中对2023年(nián)第一季(jì)度(dù)业(yè)绩进行预测，但兴(xīng)发(fā)集(jí)团2023年第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)的业绩(jì)并(bìng)不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一季度(dù)营业收(shōu)入为(wèi)65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中表示，归母净利润(rùn)较上(shàng)年同期大幅降低，主要是受市场供(gōng)需变化影响，自2022年下半年(nián)以来，草甘(gān)膦、有(yǒu)机硅(guī)DMC等周期(qī)性产品市(shì)场价格持续下跌，在今年一(yī)季度跌幅扩(kuò)大，至一季度末，草甘膦(lìn)价格已跌至行(xíng)业成本线(xiàn)附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破(pò)行(xíng)业成(chéng)本线。在价格下(xià)跌(diē)过程中，公司上(shàng)述产品产销量同比(bǐ)均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告中谈及(jí)湿(shī)电子化学(xué)品，即公司湿电子(zi)化学品、特(tè)种(zhǒng)化学品(pǐn)、食品添加剂等成长性产品市(shì)场需求总体良(liáng)好(hǎo)，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另(lìng)一(yī)则(zé)公告显(xiǎn)示，湿(shī)电子化学品2023年第一季度平(píng)均售(shòu)价为8250是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发集团2022年第(dì)一(yī)季度(dù)统计口径(jìng)不(bù)太一样，销量数据不太好找，所(suǒ)以不太好(hǎo)具体判断湿电子化学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在(zài)平均售价下降(jiàng)16.44％的情况下(xià)，兴福电子(zi)2023年第(dì)一季度(dù)的业(yè)绩具体表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公(gōng)告

　　违法(fǎ)违规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市(shì)猇亭区城(chéng)市管理执法局的行政处罚，处罚(fá)金额为28.16万元。原因是是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗兴(xīng)福电子无证建设房屋，总违法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福(fú)电子控股股东兴发集团的副总经理(lǐ)赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予(yǔ)以监管警示(shì)的决定(dìng)，原(yuán)因是赵勇交易兴发(fā)集团可转(zhuǎn)债构成短(duǎn)线交易(yì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗