调油(yóu)逻辑提振成(chéng)本价格(gé)，从(cóng)而(ér)能(néng)够推(tuī)升芳烃(tīng)价格，去年二季度芳烃市场的(de)热度之高也正(zhèng)是由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与去年的步(bù)调明显不(bù)一。期货日报记者观察到(dào)，同为芳烃品种(zhǒng)，4月(yuè)18日(rì)以来(lái)，PTA和苯乙烯期货(huò)盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌(diē)372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主要原因在(zài)于两(liǎng)方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期成(chéng)品油裂差(chà)下跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞表示(shì)，由于欧美的滞涨格局(jú)，以及美国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再(zài)起(qǐ)。而原油供(gōng)应端(duān)的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近期回补前期缺口(kǒu)后继续下行，对于化(huà)工特别是(shì)与之相关性相对(duì)较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期美(měi)国(guó)汽柴油(yóu)裂(liè)差(chà)出(chū)现下滑，同时美国汽油(yóu)库存在4月份(fèn)去库(kù)速(sù)率减缓，使(shǐ)得市(shì)场对于美(měi)国调油需求(qiú)的预期边际弱化(huà)，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解(jiě)到(dào)，美国(guó)夏(xià)油对于(yú)辛(xīn)烷值(zhí)的需求(qiú)支撑(chēng)起了芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年(nián)调油逻辑是在汽(qì)油旺季到来(lái)之(zhī)前。

　　物产中大期(qī)货能(néng)化组组(zǔ)长谢雯表示，发生(shēng)这一现象的原(yuán)因更多是始于路径(jìng)依赖，去(qù)年极端(duān)的调油(yóu)行情使得(dé)市场预(yù)期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调(diào)油(yóu)商提前准备原料运(yùn)往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油(yóu)逻辑是调(diào)油实实在在发生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美亚(yà)价差大(dà)幅(fú)拉升；今年的(de)调(diào)油(yóu)带来芳烃美亚(yà)价差(chà)处于往年同期高(gāo)位，但当前美(měi)湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉(sù)记者，今(jīn)年(nián)芳(fāng)烃调油逻辑(jí)与去年在细节与节奏(zòu)上(shàng)又有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份(fèn)的行(xíng)情是“脉(mài)冲式(shì)”的，当时市场对(duì)于美国高(gāo)辛(xīn)烷值(zhí)调油料(liào)的短缺没有提(tí)早预期(qī)，导致旺季来临后行情(qíng)一(yī)触即(jí)发，而经(jīng)历过去年的大幅波动，随后调油商对(duì)于今(jīn)年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的(de)美(měi)亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美(měi)国创造(zào)套利空(kōng)间，同时我们从去年四季度(dù)至今韩(hán)国出(chū)口美国(guó)芳烃的数量保(bǎo)持相对高位可(kě)以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修(xiū)预期(qī)，今年市场的调(diào)油逻(luó)辑(jí)在(zài)3月(yuè)份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格(gé)也(yě)在(zài)3月中旬(xún)开始启动(dòng)，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师(shī)韩冰冰表示(shì)，今年和去(qù)年芳烃走势存在(zài)着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是(shì)炒作调油需求的主要时期，而今年(nián)市场提(tí)前到3月(yuè)就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去年(nián)。“去年受俄(é)乌冲突(tū)影响，欧美地区成品油(yóu)供(gōng)需突然变得(dé)紧(jǐn)张，油(yóu)品裂解利润非常好，调(diào)油逻辑兴(xīng)起。而今年的问(wèn)题是欧美(měi)经(jīng)济下行压力较大，油品需求面临走(zǒu)弱，从(cóng)盘面也(yě)可以看(kàn)到(dào)，3月份(fèn)市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油(yóu)品利润(rùn)却回落(luò)，并拖(tuō)累形(xíng)成原油的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由于俄乌冲突(tū)导致原油的出口(kǒu)受(shòu)限以(yǐ)及疫(yì)情影响(xiǎng)下(xià)美国炼厂大幅关停引起的辛烷需(xū)求无法匹(pǐ)配，从而(ér)导致了美亚套利(lì)窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对(duì)于调油行情(qíng)有所准备，整(zhěng)体缺量(liàng)需求将不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称(chēng)。

　　在(zài)银河期(qī)货分(fēn)析师隋(suí)斐看来，二季度美国出(chū)行(xíng)旺(wàng)季下调(diào)油需求被赋(fù)予期待，然而有了(le)去(qù)年(nián)二季(jì)度调油需求增加下(xià)亚(yà)美套(tào)利利润(rùn)可观的经验，部分工厂提前(qián)跟(gēn)美国(guó)工(gōng)厂签订了(le)长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出口量已达(dá)去(qù)年调(diào)油季出(chū)口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解(jiě)，贸易商今年与亚洲PX生产(chǎn)企业(yè)签(qiān)订合同(tóng)多采用FOB模式，便于其在窗口打开(kāi)后及时变(biàn)更(gèng)流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今(jīn)年(nián)调(diào)油大(dà)概率(lǜ)仍将发生，但(dàn)是整体对于芳烃价格的提振高度将(jiāng)极大可(kě)能不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油价波(bō)动加剧(jù)，近期原油库存(cún)低位回升，汽油裂解价差回落，亚(yà)洲甲苯调油(yóu)优势(shì)下降，在对(duì)未(wèi)来(lái)需(xū)求(qiú)的不确定和经济可能衰退(tuì)的(de)背景(jǐng)下调油需求出(chū)现了不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本(běn)面来看，实则(zé)呈现(xiàn)边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面在恒(héng)力石化和嘉通(tōng)能源两套年产(chǎn)能(néng)共500万吨新装置投产和下游消(xiāo)费走弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置投产(chǎn)下北方低(dī)价(jià)货源冲击华东，下游硬胶产品利润不(bù)佳，成品(pǐn)库存偏高(gāo)的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存(cún)及上(shàng)游纯苯(běn)港口库存攀升，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没有真正进(jìn)入美国汽油(yóu)的消(xiāo)费旺季，如果5月(yuè)下(xià)旬开始美国汽(qì)油消(xiāo)费走强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高位，但(dàn)是在当前衰退预期以及美联储加息背景(jǐng)下，成品油消费的成色或较预期大打(dǎ)折扣，芳烃前(qián)期相对原油的价差高(gāo)点已经看到(dào)，调油逻辑再(zài)继续大(dà)幅发酵(jiào)的概率降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回(huí)归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力合约换月，市(shì)场的交(jiāo)易(yì)重心转向了2309 合约，在距(jù)离(lí)9月(yuè)相对较长的时间下市场博弈(yì)增大(dà)。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端(duān)的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯(xī)而言，目(mù)前国内纯苯下游(yóu)品(pǐn)种中除了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游同样(yàng)面临成品库存偏高和利润不佳的局面，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力(lì)，短期来看价格向上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语