随(suí)着一季(jì)报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的(de)权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗(qí)下一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等(děng)基金在(zài)一季(jì)度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化(huà)学(xué)博(bó)士(shì)，有过(guò)多年(nián)化工(gōng)研(yán)现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？究经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前(qián)三则被(bèi)易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则是交银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持(chí)前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定(dìng)的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超(chāo)配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝对(duì)收益的投资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组(zǔ)合波动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上(shàng)看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成(chéng)长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基(jī)金进行了(le)分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度(dù)、估(gū)值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度(dù)降低(dī)了深度价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的(de)超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高(gāo)板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科(kē)技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资(zī)产(chǎn)的(de)估(gū)值处均在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边(biān)际。年内经济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其(qí)关注度有望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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