日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思

　　上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制退市的(de)可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可(kě)转债已进(jìn)入退市整理期，引发(fā)投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债(zhài)券和股票双重属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来(lái)颇受市场欢(huān)迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因(yīn)正股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况，也未发(fā)生过(guò)实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退(tuì)市，零违(wéi)约历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等(děng)条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数上市公司是因经营(yíng)不(bù)善(shàn)导致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行赎回的可(kě)能性(xìng)较(jiào)大。而如(rú)果启动破产重整(zhěng)，公司发行的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦(yì)存在很(hěn)大(dà)不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债(zhài)退市并非完(wán)全出(chū)乎意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股票被终止上(shàng)市的，其(qí)发行的可转债及(jí)其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零(líng)违约的(de)“神话”。随(suí)着全(quán)面注册制(zhì)改革日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思的持(chí)续推进，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市(shì)，或将成为可(kě)转债(zhài)市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投(tóu)资者(zhě)没(méi)有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在选择(zé)债券时(shí)，要(yào)理性评估正(zhèng)股基(jī)本面(miàn)、成长性(xìng)、估(gū)值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退(tuì)市、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍标的(de)时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风险较高(gāo)的标的，而选择(zé)正股经营(yíng)效(xiào)益良好、估值合(hé)理且(qiě)随市场下跌估值(zhí)出现压缩(suō)的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例和结(jié)构，学会在市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关于可转债的(de)退市处理还有(yǒu)不少空(kōng)白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提(tí)高担保(bǎo)资产与回(huí)售条款(kuǎn)等相关要(yào)求(qiú)，适当提(tí)升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎来全方位、根(gēn)本性(xìng)的(de)变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的(de)简(jiǎn)单套路行不通了(le)，一些规(guī)则制度(dù)上(shàng)的短板(bǎn)不能视而不见了(le)。各市(shì)场参(cān)与主体还(hái)需顺时(shí)应(yīng)势，调(diào)整包括可转债在内的投资(zī)方法，完(wán)善配(pèi)套(tào)制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康(kāng)稳定(dìng)发展。

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