尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望地，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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