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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在(zài)本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏(pi修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句ān)低的油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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